חברת הטכנולוגיה האמריקאית TTM Technologies חתמה על הסכם מחייב לרכישת פעילות האופטיקה של חברת אופיר, הפועלת מירושלים, מידי החברה האמריקאית MKS, תמורת כ-650 מיליון דולר במזומן. כך הודיעו שתי החברות ביום שני. מדובר בעסקה נוספת בשרשרת ארוכה של החלפות ידיים שעוברת החברה הירושלמית הוותיקה מאז הוקמה לפני כחמישה עשורים.
העסקה כפופה להתאמות מקובלות במחיר, וכן לאישורים רגולטוריים ולהיתרים ממשלתיים. השלמתה צפויה רק ברבעון השני של שנת 2027, מועד שמרמז על מורכבות הבדיקות הכרוכות בעסקה בתחום הרגיש של טכנולוגיה ביטחונית.
חשוב להבהיר: לא כל אופיר נמכרת. העסקה כוללת רק את חטיבת Ophir Optics, המתמחה בפיתוח וייצור רכיבי אופטיקה מדויקים לצרכי הדמיה תרמית באינפרה-אדום וללייזרים, עם אתרי ייצור בישראל וברומניה. לעומת זאת, פעילות Ophir Instruments, המייצרת מדי הספק לייזר ומערכות לניתוח קרני לייזר, תישאר בידי MKS, וכך גם המותג "אופיר" עצמו. בהודעתה הדגישה MKS כי לקוחות הפעילות שנותרת בבעלותה לא יושפעו מהמכירה.
מאחורי מחיר העסקה מסתתר פער תחזיות מעניין. TTM מציינת כי המחיר משקף מכפיל של כ-10.3 על ה-EBITDA המתואם הצפוי לפעילות לשנת 2027, עוד לפני סינרגיות, מה שמרמז על רווח תפעולי מתואם של כ-63 מיליון דולר באותה שנה. MKS לעומת זאת מציגה את אותו מחיר מזווית שונה לחלוטין: לפי ההודעה שלה, המחיר משקף מכפיל של יותר מ-18 על ה-EBITDA המתואם החזוי לשנת 2026, מה שמלמד על EBITDA נמוך מכ-36 מיליון דולר באותה שנה. הפער בין שתי התחזיות חושף שהרוכשת בונה על קפיצה חדה ברווחיות הפעילות כבר בשנה הקרובה.
מנכ"ל MKS, ג'ון לי, מסר כי העסקה מאפשרת לחברה לממש את הערך שיצרה בפעילות ולחזק את מאזנה. הוא הוסיף כי TTM ערוכה היטב לתמוך בפעילות בשלב הצמיחה הבא שלה. מנכ"ל TTM, אדווין רוקס, מסר כי הרכישה מוסיפה לחברה תחום חשוב של אופטיקה מתקדמת, שיאפשר לה להציע ללקוחותיה פתרונות מערכתיים משולבים בתחומי הביטחון והתעשייה. TTM מגדירה את עצמה כיצרנית מערכות משימה, רכיבי תדר רדיו ומעגלים מודפסים, ולפי הנתונים שפרסמה רשמה ברבעון השני של 2026 הכנסות של כמיליארד דולר, צמיחה של 37%, ורווח נקי של 83 מיליון דולר. תחום הביטחון והתעופה אחראי לכ-37% מהמכירות שלה.
אופיר, הממוקמת בפארק הייטק הר חוצבים בירושלים ומעסיקה כ-250 עובדים, מנוהלת בידי ד"ר קובי לסרי. החברה נוסדה בשנת 1976 בידי שלושה יזמים בעלי תואר דוקטור בפיזיקה, פרופ' יעקב זרם, ד"ר אפרים גרינפלד וד"ר אפרים סצ'מסקי, ששילבו בשם החברה את המילים "אופטיקה" ו"ירושלים". בתחילת הדרך התמקדה החברה בציפויים אופטיים, ובהמשך הרחיבה את פעילותה למכשירי מדידת לייזר ולרכיבים המשמשים מערכות הדמיה מתקדמות.
במשך השנים עברה אופיר מספר גלגולי בעלות. בתחילת שנות ה-80 מכרו המייסדים חלק ממניותיהם לחברת ארית תעשיות, שהייתה בשליטת קונצרן כלל תעשיות, ולאחר כמה שנים נמכרו המניות בחזרה למייסדים. בשנת 1991 הונפקה החברה בבורסה בתל אביב, וזכתה להשקעות משחקנים בולטים בשוק ההון הישראלי, בהם גרשון סקופ ובני לנדא. בשנת 2008 רכשה קרן ההשקעות פימי, בניהולו של ישי דוידי, כ-20% ממניות החברה תמורת 23.5 מיליון דולר.
שלוש שנים לאחר מכן הגיע האקזיט המשמעותי: ביולי 2011 נחתם הסכם למכירת אופיר לחברת ניופורט האמריקאית לפי שווי של כ-230 מיליון דולר, פרמיה של כ-92% על שער הסגירה של המניה ערב פרסום העסקה. ביום המסחר הראשון שלאחר ההודעה זינקה מניית אופיר בכ-77%. נתוני התקופה מלמדים על היקף הפעילות אז: ב-12 החודשים שהסתיימו במרץ 2011 רשמה אופיר הכנסות של כ-112 מיליון דולר ורווח תפעולי של כ-12.5 מיליון דולר, והעסיקה כ-650 עובדים בעולם, פי שניים וחצי מהיקף העובדים הנוכחי בפעילות הנמכרת. בשנת 2016 נבלעה ניופורט עצמה, יחד עם אופיר, בתוך MKS, בעסקה שהוערכה בכ-960 מיליון דולר עבור כלל פעילויות ניופורט.
את TTM ליוו בעסקה הנוכחית בנק ההשקעות סיטי ומשרדי עורכי הדין פולסינלי וארנון, תדמור-לוי. את MKS ליוו ג'יי.פי מורגן ומשרד עורכי הדין הרצוג פוקס נאמן. הרכישה מגיעה בתקופה שבה מניות חברות הביטחון בוול סטריט ספגו ירידות חדות למרות הביקוש הגבוה לציוד צבאי, ומשתלבת במהלך התרחבות רחב יותר של TTM, הכולל גם השקעה של כ-400 מיליון דולר בהרחבת כושר הייצור שלה באסיה. מבחינת MKS, המכירה מזרימה לקופתה סכום משמעותי נוסף על 611 מיליון הדולר במזומן שהחזיקה בסוף יוני, לצד הלוואות ואיגרות חוב בהיקף של מיליארדי דולרים, ומאפשרת לה להתמקד יותר בפעילות הקשורה לייצור שבבים ולאריזת רכיבים אלקטרוניים מתקדמים.
בשלב זה נותרת השאלה המרכזית פתוחה: האם הצמיחה שעליה מהמרת TTM אכן תתממש, ותביא את הרווחיות המתואמת של הפעילות הנרכשת לכ-63 מיליון דולר כבר בשנת 2027. עד אז ממשיכה הפעילות לפעול מירושלים בהובלת ד"ר לסרי, כשהמוצרים המפותחים והמיוצרים בישראל ייהפכו בהדרגה לחלק מקבוצה אמריקאית שמרחיבה את נוכחותה בשוק הביטחוני העולמי.
תגובות
רגע, שקט פה מדי
דעתך חשובה - תהיו הראשונים להגיב על הכתבה