מיקרוסופט פרסמה הערב דוחות כספיים חזקים לרבעון הראשון של שנת הכספים, שהסתיים ב-30 בספטמבר, ועקפה בנקל את תחזיות האנליסטים בוול סטריט. ענקית התוכנה האמריקאית דיווחה על הכנסות של כ-92.3 מיליארד דולר, זינוק של 19% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. בעקבות הפרסום, המניה זינקה במסחר המאוחר בשיעור של 4% עד 5%.
הרווח הנקי המתואם למניה הגיע ל-4.89 דולר, גבוה מהתחזית שעמדה על 4.73 דולר למניה. האנליסטים צפו בממוצע להכנסות של כ-90.69 מיליארד דולר בלבד, כך שמיקרוסופט לא רק עקפה את הציפיות בשוק אלא גם את ההנחיה שהיא עצמה נתנה בסוף יולי, שעמדה על טווח של 89.9 עד 91 מיליארד דולר.
הכוכבת הברורה של הדוח היא שוב פלטפורמת הענן Azure. ההכנסות ממנה הגיעו ל-33.17 מיליארד דולר, צמיחה של 48% לעומת הרבעון המקביל אשתקד, מעל הציפיות בשוק שעמדו על כ-32.3 מיליארד דולר. מדובר בהאצה לעומת הרבעון הקודם, שבו נרשמה צמיחה של 42% בלבד. זו גם הפעם הראשונה שמיקרוסופט חושפת את הכנסות Azure בדולרים ולא רק באחוזי צמיחה, מהלך שמעניק לשוק תמונה ברורה יותר על היקף עסקי הענן שלה.
הצמיחה החדה לא מגיעה בחינם. מיקרוסופט הוציאה ברבעון כ-45.2 מיליארד דולר על הוצאות הון וחכירות מימון, עלייה של כ-30% לעומת השנה שעברה, במסגרת מרוץ חסר תקדים להרחבת תשתיות מחשוב לטובת הבינה המלאכותית. עם זאת, הנתון נמוך מהתחזית בשוק שעמדה על כ-50.67 מיליארד דולר, ומנהלים בחברה ציינו כי חלק מהפער נובע משינוי חשבונאי: ביולי האריכה מיקרוסופט את אורך החיים המשוער של מבני מרכזי הנתונים שלה מ-15 ל-25 שנה, צעד שמקטין את ההוצאה המדווחת מבלי לשנות את סכום הכסף שיוצא בפועל מהקופה.
ההשקעות הכבדות משפיעות גם על התזרים. התזרים החופשי של מיקרוסופט ירד ב-27% לכ-18.63 מיליארד דולר. אך בניגוד למתחרותיה בתחום הענן, מיקרוסופט עדיין מייצרת תזרים חיובי לאחר ההשקעות, בשעה שחברות כמו אלפאבית ומטא כבר עברו לתזרים חופשי שלילי. הפער הזה נראה כמו אחד ההסברים המרכזיים לכך שהמשקיעים מתגמלים דווקא את מיקרוסופט, בעוד שמניות אחרות בענף נענשות על קצב ההשקעה הדומה.
מאחורי הצמיחה עומד ביקוש שעדיין גדול מהיכולת לספק אותו. בסוף יוני עמד צבר ההתחייבויות המסחריות של מיקרוסופט, חוזים חתומים שטרם הוכרו כהכנסה, על 678 מיליארד דולר, עלייה של 84% תוך שנה. גם בלי ההתחייבויות הקשורות ל-OpenAI, הצבר גדל ב-25%. בהנהלת החברה חוזרים ומדגישים בחודשים האחרונים כי המגבלה המרכזית כיום היא לא ביקוש אלא קיבולת: מחסור בשבבים, בחשמל ובמבנים פיזיים, בזמן שהלקוחות ממתינים בתור.
מיקרוסופט עברה בדוח הזה גם לדיווח בשני מגזרים עסקיים במקום שלושה, המחולקים ל"סוכנים ותשתית" הכולל את הענן, מיקרוסופט 365 ו-GitHub, ול"מכשירים וצרכנות" הכולל את חלונות, אקסבוקס והפרסום. מדובר בשינוי המבני הראשון מסוגו מאז 1998, אחרי 11 שנים שבהן החברה דיווחה בשלושה מגזרים נפרדים.
הדוחות הגיעו על רקע תוכנית התייעלות חריגה שמובילה החברה. לאחרונה הציעה מיקרוסופט לכ-60 אלף עובדים לפרוש מרצון, מספר המהווה יותר מרבע ממצבת כוח האדם שלה, לצד קיצוץ של כ-4,800 משרות שכבר הוכרז במהלך הרבעון. הניגוד בין הרווחים האדירים לקיצוצים הנרחבים ממחיש את המעבר המואץ לעידן שבו שרתים ומעבדים מחליפים כוח אדם אנושי בחלק גדול מפעילות החברה.
התגובה בשוק הייתה חיובית במיוחד נוכח ההשוואה למתחרות. אלפאבית, חברת האם של גוגל, פרסמה גם היא דוחות באותו ערב ושירות הענן שלה, Google Cloud, צמח אפילו מהר יותר, בשיעור של 103%. אבל בניגוד למיקרוסופט, מניית אלפאבית צנחה בכ-7.6%-8% במסחר המאוחר, בעיקר בשל האטה בהכנסות מחיפוש ומיוטיוב ותזרים חופשי שלילי של יותר מ-9 מיליארד דולר. הפער בתגובת המשקיעים מצביע על כך שהשוק מעריך כיום לא רק צמיחה בענן אלא גם את היכולת לממן אותה בלי לשרוף מזומנים.
תחזית מעודכנת לרבעון הבא צפויה להתפרסם בשיחת המשקיעים של מנכ"ל מיקרוסופט סאטיה נאדלה וסמנכ"לית הכספים איימי הוד. השאלה המרכזית שתעמוד בפני המשקיעים בחודשים הקרובים היא עד כמה תלויה מיקרוסופט בהמשך הביקוש העולמי לבינה מלאכותית, ובאיזה קצב יתורגמו ההשקעות האדירות בתשתיות לרווחיות בת קיימא.
עוד מהדיווחים
מתוך הכנסות מיקרוסופט ברבעון, כ-10 מיליארד דולר הגיעו מ-OpenAI, שממשיכה להריץ חלק ניכר משירותיה על ענן החברה. עד יולי מכרה מיקרוסופט יותר מ-30 מיליון מושבים בתשלום עבור Copilot ל-Microsoft 365, לצד דחיפת חבילת E7 היקרה יותר.
למה זה חשוב
התחזקות Azure וההשקעות הענקיות בתשתיות בינה מלאכותית משפיעות גם על חברות שמסתמכות על שירותי הענן של מיקרוסופט בפיתוח ובתפעול. במקביל, תוכנית הפרישה מרצון ל-60 אלף עובדים ממחישה את הכיוון שבו ענקיות הטכנולוגיה מחליפות כוח אדם בבינה מלאכותית, מגמה שעשויה להשפיע גם על שוק ההייטק העולמי.
מיקרוסופט מציגה רבעון חזק במיוחד, אך השאלה המרכזית שעדיין פתוחה היא עד כמה ההשקעות האדירות בתשתיות בינה מלאכותית יתורגמו לרווחיות יציבה לאורך זמן.
תגובות
רגע, שקט פה מדי
דעתך חשובה - תהיו הראשונים להגיב על הכתבה