יום המסחר האחרון בוול סטריט נחרט כאחד הקשים בתולדות ענקיות הטכנולוגיה. מניית אלפבית, חברת האם של גוגל, צנחה בכ-13% ורשמה את הירידה היומית החדה ביותר מאז הנפקתה ב-2004. הנפילה מחקה כחצי טריליון דולר משווי השוק של החברה, ונחשבת למחיקה היומית השנייה בגודלה בתולדות השוק האמריקאי, אחרי הירידה שרשמה אנבידיה בינואר השנה.
מדובר ביום המסחר הגרוע ביותר בתולדות אלפבית, ששובר את השיא השלילי הקודם שנקבע במרץ 2020, בעיצומו של משבר הקורונה, כאשר המניה צנחה אז ב-11.6% ביום אחד. הצניחה גררה מטה גם את מדד הנאסד"ק, שבו למניות הטכנולוגיה משקל כבד, בשיעור של כ-1.3% עד 1.4%, ואת מדד ה-S&P 500 שאיבד כ-0.4% נוסף.
הטריגר לצניחה היה דוח רבעוני שהחמיץ את הציפיות בכמה חזיתות. אלפבית דיווחה על תזרים מזומנים חופשי שלילי של 9.07 מיליארד דולר, בעוד שהאנליסטים ציפו לתזרים שלילי של 2.7 מיליארד דולר בלבד. זו הפעם הראשונה מזה כמעט ארבע שנים שהחברה מחמיצה את התחזיות גם בהכנסות וגם ברווח. ההכנסות הסתכמו ב-127.58 מיליארד דולר, מתחת לציפייה ל-128.22 מיליארד, והרווח הנקי ירד בחדות ל-26.17 מיליארד דולר, לעומת 34.98 מיליארד דולר בתקופה המקבילה אשתקד.
הנקודה המדאיגה ביותר עבור המשקיעים הייתה דווקא עסק הליבה של החברה, הפרסום בחיפוש. ההכנסות ממנו הגיעו ל-63.35 מיליארד דולר, מתחת לתחזית של 64.96 מיליארד. בוול סטריט רואים בכך סימן ראשון לכך שהבינה המלאכותית מתחילה לכרסם בעסק המרכזי של גוגל, כשצ'אטבוטים מתחרים כמו ChatGPT ו-Claude מושכים חלק מהחיפושים הרחק מהמנוע המסורתי. מנהל העסקים הראשי של גוגל, פיליפ שינדלר, הסביר שחלק מהפגיעה נובע ממונטיזציה נמוכה יותר באמצעי החיפוש המבוססי בינה מלאכותית.
נקודת האור היחידה בדוח הייתה דווקא תחום הענן. הכנסות Google Cloud זינקו ב-103% לכ-30.7 מיליארד דולר, מעל התחזיות, והרווח התפעולי של התחום יותר משולש ל-11.1 מיליארד דולר. אלפבית שומרת על תחזית השקעות הוניות של 195 עד 205 מיליארד דולר לשנה הבאה, וסמנכ"לית הכספים ענת אשכנזי הודיעה כי ההשקעות צפויות לגדול משמעותית בהמשך. החוב לטווח ארוך של החברה זינק בינתיים ל-125.1 מיליארד דולר, לעומת 21.6 מיליארד דולר בלבד לפני שנה.
לצד זאת, ההכנסות מתחום החיפוש צמחו ברבעון ב-12% בלבד, שיעור נמוך משמעותית מהצמיחה הכוללת של החברה, מה שמחזק את החשש כי הבינה המלאכותית מתחילה לכרסם בעסק הליבה. במקביל, אלפבית הוציאה ברבעון מעל 51 מיליארד דולר על רכישת נכסים וציוד, בעיקר להרחבת מרכזי נתונים, וצופה כי ההשקעות ההוניות יגדלו משמעותית בשנת 2027, ואף עשויות לחצות את רף ה-300 מיליארד דולר.
הנפילה של אלפבית לא נשארה מבודדת. בתוך 48 שעות הצטרפו אליה גם אמזון ואינטל, ושלוש הענקיות הפכו יחד את עונת הדוחות למבחן אמון של ממש בבום ההשקעות בבינה מלאכותית. מניית אינטל צנחה בכ-21% במסחר המאוחר, חרף רבעון שהיה טוב מהצפוי מבחינת ההכנסות. הבעיה הייתה התחזית: לרבעון הרביעי החברה צופה הכנסות של 15 עד 16 מיליארד דולר בלבד, מתחת לציפיות של 17.1 מיליארד. סמנכ"ל הכספים דייוויד זינסנר ציין כי ההאטה בשוק המחשבים האישיים צפויה להימשך לפחות עד אמצע השנה הבאה. השבתת מפעל בקריית גת לאחר פיצוץ שאירע באוקטובר צפויה למחוק כ-600 מיליון דולר מהכנסות החברה בשני הרבעונים הקרובים.
גם אמזון לא נמלטה מהגל. המניה נפלה בכ-6% במסחר המאוחר לאחר ירידה של 4.3% במסחר הרגיל. ההכנסות ברבעון השלישי הסתכמו ב-201.9 מיליארד דולר, מעט מתחת לציפיות, אף שזרוע הענן AWS רשמה צמיחה מרשימה של 39%, הקצב המהיר ביותר מזה כמעט חמש שנים. מנכ"ל אמזון, אנדי ג'סי, צופה שה-AWS תמשיך לצמוח בקצב של כ-40% בכל אחת משתי השנים הבאות, אך המשקיעים הביטו בעיקר בתזרים המזומנים החופשי, שעבר לשלילי של 42.4 מיליארד דולר בשנה האחרונה.
הגל התגלגל במהירות גם לשווקי אסיה. בדרום קוריאה מדד הקוספי צנח ביותר מ-5%, ובורסת קוריאה נאלצה להפעיל מנגנון "סייד-קאר" שעצר את המסחר הממוחשב למשך חמש דקות, לאחר שהחוזים על מדד KOSPI 200 ירדו גם הם ב-5%. יצרניות השבבים הדרום קוריאניות סמסונג אלקטרוניקס ו-SK הייניקס הובילו את הירידות. בטוקיו מדד הניקיי ירד ב-2.8%, ומניות השבבים היפניות ספגו מכה חזקה, כשלייזרטק צנחה בכ-13% וסופטבנק ירדה ביותר מ-6%.
גם בוול סטריט עצמה הסתמנו ירידות רוחב. מדד הנאסד"ק ירד ב-1.4%, ה-S&P 500 נחלש ב-0.3% והדאו ג'ונס איבד 0.3% נוספים, אף שרוב המניות במדד הרחב דווקא עלו. החוזים העתידיים המשיכו להצביע על מגמה שלילית, עם ירידה של 2.1% בחוזים על הנאסד"ק 100. במקביל, המשקיעים נהרו לאפיקים הבטוחים, ותשואת האג"ח האמריקאית ל-10 שנים ירדה לכ-4.9%, השפל מזה יותר מחודש.
למה זה חשוב
ההשבתה שהזכירה אינטל נוגעת ישירות לישראל: מדובר במפעל בקריית גת, שהשבתתו בעקבות הפיצוץ מאוקטובר צפויה לפגוע בהכנסות החברה בשני הרבעונים הקרובים. מעבר לכך, רוב החיסכון הפנסיוני והגמל של ישראלים חשוף למניות טכנולוגיה אמריקאיות כמו אלפבית ואמזון, כך שצניחה בשווי שלהן משפיעה גם על תיקי החיסכון המקומיים.
השאלה המרכזית שמרחפת כעת מעל השווקים היא האם הגיע הרגע שבו המשקיעים מפסיקים לתגמל הוצאות ענק על תשתיות בינה מלאכותית, ודורשים לראות תוצאות בשורה התחתונה. אמזון ואלפבית לבדן צפויות להשקיע יותר מ-400 מיליארד דולר השנה בתשתיות, ושתיהן מבטיחות להגדיל את ההשקעות עוד יותר ב-2027, כשהן שורפות מזומנים בקצב חסר תקדים. מנגד, הנתונים התפעוליים לא מצביעים על היחלשות בביקוש: AWS צומחת בקצב המהיר ביותר מזה חמש שנים, Google Cloud הכפילה את הכנסותיה, ופעילות מרכזי הנתונים של אינטל זינקה ב-78%. מיקרוסופט, לעומת זאת, כבר נקטה צעד זהיר והורידה את תחזית ההשקעות שלה, אות אפשרי לכך שהענקיות עצמן מתחילות להישמע חששות מהקצב הנוכחי.
כחצי טריליון דולר נמחקו מאלפבית ביום אחד, והשוק כולו ממתין לראות אם מדובר בתיקון חד זמני או בתחילתה של בחינה מחודשת של בום ההשקעות בבינה מלאכותית.
תגובות
רגע, שקט פה מדי
דעתך חשובה - תהיו הראשונים להגיב על הכתבה